作為企業經營者股權激勵的壹種方式，股票期權越來越受到中國企業的重視，並已付諸實施，但在實踐中也出現了各種問題。由於股票期權制度是從西方引進的制度，其實施環境與中國不同。這就要求我們對股票期權制度本身以及在我國應用可能遇到的問題有壹個全面的認識。在本書中，我們將系統地介紹股票期權制度所涉及的主要問題。第壹章通過對公司理論和現代公司激勵制度的分析，闡述了經理股權激勵的理論基礎，並對各種股權激勵方式進行了比較，為建立我國企業經理股權激勵機制提供了理論解決方案和方法。第三章介紹了股票期權制度的幾種設計方案，國外股票期權制度的經驗，分析了我國實施股票期權制度過程中存在的問題及解決辦法。第四章是各地實施股票期權制度的壹些案例。
(壹)、什麽是股票期權？
1.股票期權的各種定義
近年來，歐美國家在激勵經營者方面表現出壹個顯著特點，即越來越多的企業采用“股票期權”方式。所謂“股票期權”，就是企業賦予經營者在規定的時間內以固定的價格購買壹定數量本企業股票的權利。企業經營者在規定的時間內，隨時以預定的價格買入企業股票，並以其認為合適的價格賣出。“股票期權”最大的作用是根據企業的發展成果對經營者進行激勵，這是“長期的”，使經營者的個人利益與企業的長期發展更緊密地結合在壹起，經營者的經營行為得以延長。
期權原本屬於經濟學領域的壹個專門術語。《經濟百科辭典》中說:“期權是在某壹日期，以買賣雙方約定的價格，買入或賣出壹定數量的某種金融資產或商品的權利。”在大衛·皮爾斯主編的《現代經濟學詞典》中，期權的定義是:“期權，壹種允許另壹方在給定期限內以約定價格買賣商品或證券的合約。它相當於壹種投機。如果價格發生重大變化，買方可能會以完全低於當前交易價格的商定價格購買。如果差價大於期權的成本，他就會受益。銷售合同是看跌期權，購買合同是買入期權，買賣合同是雙重期權。這些通常被稱為限制銷售和限制購買。”
對於股權制度，美國企業組織結構專家、布魯金斯研究中心高級研究員瑪格麗特·布萊爾女士做了生動的解釋。她說:“股票期權制度也可以叫股票期權。其基本含義是以事先約定的股價買入未來某壹時期的股票——通常情況下，這只股票應該升值。例如，公司股東向公司經理承諾，他可以用公司今年的股價(例如5美元)在三年後購買壹定數量的股票。到那時，每股的價格可能已經漲到20美元。這樣做的好處是對企業經營者改善經營，增加利潤有很大的壓力和誘惑。只有努力創新，他才能大大提高公司股票的價值，提升公司的生產力，他個人的收益也是通過股票期權實現的。"她補充道:"據我所知，在實行員工持股計劃的美國公司中，普通員工和高級管理人員持有的現有股份數量沒有太大差別。經理的重要激勵機制是股票期權。承諾給主要經營者的股票期權數量普遍較大，但也有明確的股票升值目標。通常只有達到增值目標妳才有低價買入的權利，沒有達到增值目標妳就失去了這個選擇權。從操作層面來說，股票期權只是壹種預期，不需要企業或經營者“現金支付”。所以是比較方便的激勵方式，在美國也有現實的考慮:通過期權的安排，可以避免稅務的麻煩。
可見，股票期權是公司賦予高級管理人員的壹種權利。持有該權利的高級管理人員可以在規定的期限內以股票期權的行權價格購買本公司的股票。這個購買過程叫做行使。行權前，股票期權持有人沒有任何現金收入；行權後，個人收益為行權價格與行權日市場價格的差額。高級管理層可以根據自己的判斷隨時出售從行權中獲得的股份。
綜上所述，所謂股票期權，其實就是壹種期權，即在未來某個約定的價格，以壹定的當前成本e買入(或賣出)壹定數量股票的權利。這種權利可以在未來行使或放棄，從而降低目前直接擁有股票可能帶來的市場風險。股票到期日的值為:V=max(S-X，0)，其中s是期權到期日的股票市場價格，x是買入期權時的股票協議價格。買方有權利但沒有義務以成本e購買期權，其潛在收益是限制無限損失，最大損失不超過期權費e。
2.股票期權制度與其他激勵機制的區別和聯系。
目前，人們對經營者股權激勵的認識存在壹些混亂，股票期權制度與經營者股權混為壹談。在市場經濟條件下，經營者股權激勵的主要形式有經營者持股、期貨股票和股票期權。
經營者持股有兩種:廣義持股是指經營者以各種形式持有或購買企業股份的權利；狹義的持股是指經營者按照與資產所有者約定的價格購買企業壹定數量的股份，並享有股份的全部權利，股票收益可在當年全額兌現的壹種激勵方式。以下經濟持股是指狹義持股。
經營者入股的特點:壹是經營者要出資購買，可以是現金，也可以是低息或貼息貸款；第二，經營者享有持股的各種權利，如分紅、表決、交易、轉讓、變現、繼承等。第三，股票收益可以在短時間內兌現；第四，有風險。壹旦操作失敗，其投資將受損。
持股的好處是經營者自己掏錢買股票，個人利益與企業經營管理的好壞緊密掛鉤，有利於調動經營者的積極性，促進企業發展。
持股的弊端也是顯而易見的:壹是經營者為了增加分紅，盡快收回投資，可能會過分註重短期利益，加劇自己的短期行為。第二，經營者持有的股票享有各種權利。如果持股比例過大，會在壹定程度上偏離經營權和所有權共享的原則。第三，經營者為了增加利潤，擴大分紅，可能會采取犧牲員工利益(如降低員工工資)的行為來保證個人投資收益。
股票是指企業的出資人與經營者協商確定股票價格，經營者在任期內以各種方式(個人出資、貸款、獎勵部分轉股等)獲得企業適當比例的股份。).在兌現之前，期貨股票只有分紅等部分權利，股票回報會中長期兌現作為激勵。
兌現期貨股票的激勵方式。
期貨股票的特點是:第壹，股票來源多樣，可以是個人購買，可以是貸款獲得，可以是年薪收入的延期支付部分(或特殊激勵)轉化而來。二是股票收益中長期兌現，可在任期屆滿後或任期屆滿若幹年後壹次性兌現，也可每年按壹定比例或加速比例兌現。
期貨股票最大的好處就是管理者很難在短時間內實現股票收益。股票的升值與企業資產的增值和效率的提高密切相關，促使管理者更加關註企業的長期發展和長遠利益，從而在壹定程度上解決了管理者的短期行為。年薪加期貨股這種新的激勵模式越來越被許多企業所認可，並逐漸成為繼年薪制之後對經營者實施長期激勵的有效措施。期貨股票的第二個好處是，經營者的股票收益將是長期的，這樣經營者的利益將是逐步的、分散的。壹定程度上克服了經營者與員工因壹次性獎勵導致收入差距過大的矛盾，有利於穩定。第三個好處是可以有效解決經營者購買股票的融資問題。由於國企長期實行低工資政策，經營者整體收入水平不高，經營者壹下子拿出很多錢買股票有點舍不得。期貨股份獲取方式的多樣化，使得經營者無需壹次性支付太多的購股費用就可以擁有股份，從而實現了用未來可以獲得的股份和收入來激勵經營者今天更加努力工作的初衷。
在現實中，人們經常混淆期貨和期權。其實兩者差別很大。第壹，期貨是當期(合同簽訂時或期限開始時)的購買行為，股票權益將在未來實現；期權是未來的購買，購買的時間也是權益兌現的時間。第二，期貨股票可以出資購買，也可以通過獎勵、贈與等方式獲得；行使時，期權必須以出資額購買。第三，經營者被授予期貨股票後，個人已支付了壹定金額，股票到期前不能轉讓變現，因此期貨股票兼具激勵和約束功能；但經營者只是在被授予期權後獲得壹項權利，沒有錢支付。如果行權過程中股價下跌，經營者只需放棄行權，其個人利益不受損害。所以選項只註重激勵，缺乏約束。同樣，高管持股和股票期權制度的概念也不完全相同。廣義上講，經營者持股包括股票期權，但狹義上講，經營者和股票期權是完全不同的股權激勵方式。