股指期貨的全稱是股票價格指數期貨，也可以稱為股票指數期貨和期貨指數。是指以股票指數為標的物的標準化期貨合約。雙方約定在未來特定日期，可以根據事先確定的股指大小買賣標的指數。股指期貨交易作為期貨交易的壹種類型，與普通商品期貨交易具有基本相同的特點和流程。
基本特征
1.股指期貨具有與其他金融期貨和商品期貨相同的特征。
合同標準化。期貨合約的標準化是指期貨合約除價格外的所有條款都是預先規定的，具有標準化的特征。期貨交易是通過買賣標準化的期貨合約來進行的。
集中交易。期貨市場是壹個高度組織化的市場，實行嚴格的管理制度，期貨交易在期貨交易所集中完成。
對沖機制。期貨交易可以通過反向套期保值操作結束履約責任。
每日無債務結算系統。每日交易結束後，交易所將根據當日結算價調整各會員的保證金賬戶，以反映投資者的盈利或虧損情況。如果價格朝著不利於投資者持倉的方向變化，投資者必須在每日結算後追加保證金。如果保證金不足，投資者的頭寸可能會被強制平倉。
杠桿效應。股指期貨采用融資融券交易。由於需繳納的保證金數額是根據交易的指數期貨的市值確定的，交易所會根據市場價格變化決定是否追加保證金或是否提取超額部分。
2.股指期貨的獨特之處。
股指期貨的標的物是特定的股票指數，報價單位以指數點為單位。
合約的價值用某種貨幣乘數和股票指數報價的乘積來表示。
股指期貨的交割采用現金交割，以現金結算頭寸，而不是股票交割。
股指期貨和商品期貨交易的區別
目標指數不同。股指期貨的標的物是特定的股票價格指數，而不是真實的目標資產；商品期貨交易的對象是具有實物形態的商品。
交付方式不同。股指期貨以現金交割，通過交割日清算差價以現金結算持倉；另壹方面，商品期貨是實物交割，並在交割日期通過實物所有權的轉移進行結算。
合同到期日的規範化程度不同。股指期貨合約的到期日是標準化的，壹般在3月、6月、9月、65438+2月等。商品期貨合約的到期日根據商品的特性而有所不同。
持有的成本不壹樣。股指期貨的持有成本主要是融資成本，沒有實物存儲成本。持有的股票有時會有分紅。如果分紅超過融資成本，就會有持有收益。商品期貨的持有成本包括存儲成本、運輸成本和融資成本。股指期貨的持有成本低於商品期貨。
投機表現就不壹樣了。股指期貨比商品期貨對外界因素更加敏感，價格波動更加頻繁劇烈，因此股指期貨比商品期貨更具投機性。
與交易納入股指的股票相比，股指期貨具有重要的優勢，主要表現在以下幾個方面:
1.提供便利的賣空交易。
賣空的壹個先決條件是，妳必須先向別人借壹定數量的股票。國外對於賣空沒有嚴格的條件，導致所有投資者很難在金融市場上完成賣空。比如在英國，只有證券做市商可以借英國股票；美國證券交易委員會規則10A-1規定，投資者必須通過證券經紀人借入股票，並支付壹定數額的相關費用。所以，賣空並不適合所有人。指數期貨的交易卻不是這樣。事實上，超過壹半的指數期貨交易包括賣空交易頭寸。
2.交易成本低。
與現貨交易相比，股指期貨交易的成本相當低。指數期貨交易的成本包括:交易傭金、買賣價差、支付保證金的機會成本和可能的稅收。比如英國，期貨合約不需要交印花稅，買指數期貨只需要壹次交易，而買多種股票(比如100或者500)需要多次交易，交易成本高。在美國，壹筆期貨交易(包括開倉和平倉的完整交易)只收取30美元左右的費用。有人認為，股指期貨的交易成本只有股票交易成本的十分之壹。
3.更高的杠桿率
在英國，壹個初始保證金只有2500英鎊的期貨交易賬戶，英國《金融時報》100指數期貨的交易量可以達到7萬英鎊，杠桿率為28:1。由於保證金繳納的數額是根據所交易的指數期貨的市值來確定的，所以交易所會根據市場的價格變化來決定是否追加保證金或者是否提取超額部分。
4.這個市場流動性很高。
研究表明，股指期貨市場的流動性明顯高於現貨股票市場。比如1991，富時-100指數期貨的交易量已經達到850億英鎊。
從國外股指期貨市場的發展來看，使用股指期貨最多的投資者是各種基金(如各種共同基金、養老基金、保險基金)的投資管理人。此外，其他市場參與者主要包括承銷商、做市商和股票發行公司。
定價原則
經濟學中有壹個基本定律叫做“壹價定律”。這意味著兩個相同的資產必須在兩個市場上以相同的價格報價，否則壹個市場參與者可以進行所謂的無風險套利，即在壹個市場低價買入，在另壹個市場高價賣出。最終，由於對該資產需求的增加，該資產在原低價市場的價格會上升，而該資產在原高價市場的價格會下降，直到最後兩個報價相等。因此，供求力量會產生壹個公平的、有競爭力的價格，使套利者無法獲得無風險利潤。
下面簡單介紹壹下遠期和期貨價格的持倉成本定價模型。該模型有以下假設:
期貨和遠期合約是壹樣的；
對應的資產是可分的，也就是說，股票可以是零股，也可以是分數；
現金股利是固定的；
借入和借出資金的利率相同且已知；
賣空現貨不限，可即時獲得相應款項；
沒有稅收和交易成本；
現貨價格已知；
相應的現貨資產有充足的流動性。
這種定價模型是基於這樣壹種假設，即期貨合約是現貨資產未來交易的臨時替代品。期貨合約不是實物資產，而是買方和賣方之間的協議。雙方同意稍後進行現貨交易，因此在協議開始時沒有資金易手。期貨合約的賣方要到後期才能交割相應的現貨以獲得現金，所以必須對其進行補償，以彌補其因持有相應現貨而放棄的即期資金所帶來的收益。相反，期貨合約的買方將在後期支付現金結算現貨，必須支付利用資金頭寸延遲現貨支付的成本，因此期貨價格必須高於現貨價格才能反映這些融資或頭寸成本(這種融資成本壹般用這壹時期的無風險利率來表示)。
期貨價格=現貨價格+融資成本
如果相應的資產是支付現金股利的股票組合，那麽購買期貨合約的壹方並沒有收到股利，因為它並沒有立即持有股票組合。相反，合約賣方因持有相應的股票組合而獲得股息，從而降低了其持倉成本。因此，期貨價格應該向下調整相當於股息的金額。結果期貨價格是凈頭寸成本的函數，即融資成本減去相應的資產收益。那就是:
期貨價格=現貨價格+融資成本-股息收入
壹般來說，當融資成本和分紅收益用連續復利表示時，指數期貨的定價公式為:
F=Se(r-q)(T-t)
其中包括:
F=期貨合約在時間t的價值；
S=期貨合同的基礎資產在時間t的價值；
r = t時刻到期的壹筆投資，是按連續復利(%)計算的無風險利率；
Q=股息率，按連續復利(%)計算；
T=期貨合約到期時間(年)
T=當前時間(年)
考慮壹個三個月的標準普爾500期貨合約。假設用來計算指數的股票的股息率換算成每年3%的連續復利，標準普爾500指數的現值是400，連續復利的無風險利率是每年8%。其中r=0.08，S=400，T-t=0.25，q=0.03，期貨價格F為:
F=400e(0.05)(0.25)=405.03
我們稱這個均衡期貨價格為理論期貨價格。在實踐中，它可能會偏離理論價格，因為模型假設的條件不能完全滿足。但是，如果考慮到這些因素，實證分析證明，實際期貨價格與理論期貨價格之間沒有顯著差異。