1.主營業務得分:70
1.經營分析:公司主營業務為柔性印制電路板生產過程中的檢測設備，包括前期小批量生產的半自動設備(測試夾具)、後期批量生產的全自動設備及相關配件和維護。目前公司80%以上的客戶來自蘋果公司以及蘋果的產業鏈公司。壹方面，主要需求來自於對原有設備的改造(基於部分設備的復用)。由於FPC測試設備具有非標準化和定制化的特點，壹臺測試設備只能用於測試特定的柔性電路板。當客戶需要測試新的柔性電路板時，他們必須購買新的設備來滿足新的測試要求。但是，每個柔性電路板都有壹定的生產周期。當生產周期結束時，這種柔性電路板的測試設備將會閑置。出於成本考慮，客戶會選擇對閑置機器進行改造，以較低的成本滿足新型柔性電路板的測試設備需求。另壹方面來自於新裝備的定制。柔性印刷電路板的主要需求來自消費電子產品。壹般新產品推出時，相關產業鏈的設備也需要改變。此外，還使用了新能源汽車和通訊設備。因此，公司的業績增長也與消費電子產品的銷售、技術更新的速度以及總公司新產品的推出密切相關。
2.行業競爭格局:FPC行業競爭者技術參差不齊，高端市場門檻高。部分競爭對手起步晚、規模小，存在研發能力弱、缺乏核心技術、設備自制、項目實施經驗不足等問題。而在世界知名廠商的核心測試技術等高端應用領域，由於技術復雜，定制化、智能化要求高，進入門檻高。國內幾家同行擅長不同領域，比如精密電子、華星源創，專註於液晶面板行業的檢測領域，然後滲透半導體設備。長傳科技專註於半導體領域。博傑股份與公司業務存在壹定競爭，但其專註的產品不盡相同。綜上所述，所有的同行都會專註於某個細分的生產環節，但行業競爭加劇後，會互相滲透，所以也會有直接的競爭關系。公司的核心實力領域集中在軟板的測試。
3.行業發展前景:隨著國內消費電子產品的不斷創新，相關產品的集成度和智能化程度越來越高，柔性板的需求和普及率會逐漸提高，但速度不會很快。畢竟柔性板的成本更高。此外，在新的應用市場，如新能源汽車、通訊設備等，壹旦放量上市，有望為行業帶來較大的增量，但短期內對某壹產品並沒有較大的需求。
4.公司業績增長的邏輯:(1)消費電子銷售增長；(2)改善2)FPC的滲透性；(3)新能源和通信設備對FPC的需求增加。
正文中方框內的文字是正文的數據補充，可以略讀。
二。公司治理得分:70
1，大股東持股及股權質押，高管激勵:大股東夫婦均為技術背景，合計持股略超過50%，員工和高管持股約3%，高管平均薪酬約70-80萬元，整體激勵合適。
2.人員構成:主要是技術和生產人員。測試設備對技術開發和實現要求高，對技術和銷售人員依賴度高。這是壹個勞動密集型行業。公司人均收入54萬元，屬於中等水平，人均凈利潤近654.38+0.6萬元，在行業內屬於較高水平。
4.股東責任(融資和分紅):上市壹年，當年分紅占凈利潤的70%，分紅率不錯。
三。財務分析得分:75
1，資產負債表(重點科目):公司賬面現金超過1億，非常充裕，應收賬款和存貨占營業收入比例合理；定制設備固定資產投資少，無有息負債，負債率低於5%。整體資產結構非常健康。
2.利潤表(重點科目):2020年營收和凈利潤逆勢增長，2021前三季度營收繼續保持高速增長，但2021凈利潤3900萬元來自非經常性損益，剔除後凈利潤41萬元，同比下降24%(2020年前三季度，20265438+上半年 並且2022年營收很可能繼續增長，但能否保持較高的毛利率取決於競爭環境。
3.關鍵財務指標分析:公司近兩年凈資產收益率持續下降，主要是上市資產擴張，毛利率整體保持穩定，但費用率大幅上升。依靠投資收益勉強維持較高的凈利潤，未來競爭勢必加劇，公司能否維持較高的凈利潤率仍需持續觀察。
四。成長與估值分析得分:70
1.成長性:考慮到FPC行業的需求增長空間和滲透率的穩步提升，公司在行業內的競爭力更加突出，但競爭加劇或損害公司的盈利能力，整體增長以穩健增長為主。
2.估值水平:基於公司固定設備行業屬性和未來增長預期，給予公司25-35倍市盈率。
動詞 （verb的縮寫）投資邏輯與風險預警
1，投資邏輯:(1)FPC產業穩步增長，普及率持續提升；(2)公司技術領先，客戶優勢突出；(3)業績增長穩定，市值低。
2.核心競爭力:(1)創新R&D優勢；(2)客戶優勢；(3)產品質量穩定；(4)先進高效的技術開發平臺。
3.風險提示:(1)重大項目R&D失敗風險；(2)蘋果的依賴和收入增長風險；(3)競爭加劇毛利下降風險；(4)跨行競爭風險。
不及物動詞對公司的總體評價(總分71.25)
評級標準:AAA 85，AA: 77-84，A:70-76；BBB:60-69，BB:55-59，B:50-54；CCC及以下49