3月8日晚，復旦張江(1349。HK)，香港某生物醫藥公司發布公告，擬申請在科創板發行不超過65438+2億股，每股面值0.1元。
復旦張江是h股老手。早在2002年8月，復旦張江在香港創業板上市，2013、12轉到香港主板。2018年，公司營收規模7.4億元，凈利潤65438+3億元。截至3月8日收盤，公司市值為54.64億港元。
現在復旦張江計劃分拆在香港主板和科技創新板上市。根據公告，復旦張江a股發行後，在科技創新板發行的股本約占總股本的65，438+065，438+0.5%，其中還包括現有內資股的55.9%和h股的32.6%。
2018 11.5以來，設立科技創新板的方案公布，整個生物醫藥板塊躁動不安。光大證券認為，科技創新板拓寬了創新型醫藥企業的融資渠道，生物醫藥板塊未來也可能成為科技創新板中的主力板塊。支持這個論點的論據是，納斯達克生物醫藥板塊市值高達6543.8+0005億美元(2065.438+09年3月5日)，占納斯達克市值的8%，是最重要的板塊之壹。
當然，對於復旦張江來說，目前的核心任務是確保其發行a股的方案能夠在股東大會上獲得通過，並最終獲得證監會和上交所的批準。至於“是否是第壹個不是我們關心的”，復旦張江副校長兼執行董事蘇勇告訴《中國企業家》。
為湯而戰。
作為近期資本市場的熱點，科技創新板於3月2日淩晨正式開閘。中國證監會和上海證券交易所發布並實施了建立科技創新板和試點註冊制的業務規則和配套指引。這意味著企業IPO申請受理即將啟動。
科技創新板上市條件包括:發行後總股本不低於人民幣3000萬元；公開發行的股份占公司股份總數的25%以上；公司總股本超過4億元的，公開發行股份比例超過10%。
從市值和財務指標來看，科創企業想要登陸科創板，只需要滿足五個標準中的壹個即可。其中，對尚未產生營收的公司的要求是:預計市值不低於40億元人民幣，主營業務或產品需經國家有關部門批準，市場空間較大，已取得初步成效。這裏還特別提到，醫藥行業的企業至少要有壹個核心產品獲批二期臨床試驗，其他符合科技創新板定位的企業要有明顯的技術優勢，並符合相應的條件。
“這壹規定大大放寬了醫藥行業的上市門檻，更符合這個行業的特點。”新經濟投行伊凱資本主管醫藥業務的副總裁張曉告訴《中國企業家》。
醫藥行業，尤其是創新藥物研發企業，研發周期長，投入大，壹個新藥上市前幾乎沒有收入來源。壹個新藥從研發到上市在業界有壹組公認的數據:平均需要10年，26億美元，成功率不到7%，至少有100名科學家參與。
早在科創板開板前幾天，在“設立科創板並試點註冊制”新聞發布會上，上交所理事長黃宏遠就透露，交易所做了大量工作摸清情況，初步判斷生物醫藥、高端制造、新壹代信息技術等領域的企業相對較多。"這些企業在R&D的投資總額大，發展潛力大."
張曉表示，伊凱資本服務的很多醫藥公司都符合科創板的要求，比如澤生科技、長峰藥業、長江脈等。宏輝資本管理合夥人王暉也向《中國企業家》透露，宏輝資本投資的盛翔生物等公司正在積極籌備科創板。
“復旦張江能不能成為首家在科技創新板上市的醫藥公司，很難說。其實也有很多藥企的中介已經進場了，可以為新公布的審核細則準備材料。”癌癥診斷和治療集成平臺公司Sidi的首席財務官徐萌告訴《中國企業家》，該公司也在評估其業務板塊在科技創新板上市的可能性。
“醫藥行業對科技創新板的熱情相當高。尤其是壹些年輕的企業家，他們技術嫻熟，幹勁十足。如果科創板通過社會基金給他們另壹只手，就相當於給了他們壹個成功創業的渠道，”孫飄揚說。
當科技創新板的“好風”來臨時，企業是否只要走上醫藥的邊緣，就能“借力打力”“青雲直上”？
華泰證券研報指出，藥企普遍在研產品較多，但新藥研發存在壹定風險，因此可能存在企業核心產品研發進度不達預期的風險；此外，還存在企業核心產品銷售達不到預期的風險。公司上市核心產品可能面臨市場競爭加劇、推廣進程緩慢的風險，影響核心產品的銷售，最終影響公司業績。
張曉還認為，包括科技創新板在內的各國可能仍會考慮上述風險以及對中小投資者和散戶投資者的影響，從而改進現有標準。
“不會像上面說的‘至少允許壹個核心產品進行II期臨床試驗’就OK了。相應的，更大的概率是某個藥品可以獲批或者上市風險很小，有可能批準(公司)上市。”張偉說。
醫藥股爭奪戰
科技創新板為不盈利的醫藥企業上市開了綠燈。事實上，對於這些企業來說，在中國上市還有其他選擇，即香港交易所主板。
2065438+2008年4月，港交所稱之為“24年來最大的改革”，包括允許不盈利的生物技術公司上市。其上市規則提到，對於沒有收入的生物科技公司，預期市值不低於1.5億港元，從事核心產品研發至少1.2個月，且至少有壹個核心產品已通過概念階段，進入第二或第三期臨床試驗。
上述醫藥行業人士對《中國企業家》評論稱，科技創新板醫藥行業上市規則與港交所給出的差別不大，“應該是前者指後者”。
目前有6家醫藥公司在港交所上市後才盈利，包括格力藥業、百濟神州、華靈藥業、信達生物、君實藥業、基石藥業。除此之外，還有蒙克藥業、方大藥業、斯蒂思、奧貝姆、康希諾、維亞生物、亞聖藥業、麥博藥業等至少10家藥企排隊買港股。
不賺錢的生物科技公司在香港上市。制圖:李秀智
盡管香港主板有先發優勢，但科創板對醫藥行業的吸引力仍然更大。王暉表示，科技創新板是中國國家戰略政策的壹部分，與香港主板的高度不同。
對於登陸科技創新板的原因，復旦張江表示，董事認為a股發行有助於提升形象和拓展融資渠道。而且與上交所主板相比，在科技創新板上市更能體現創新和R&D能力。
復旦張江沒有說的是，a股和h股的估值差距是兩地上市公司、投資者甚至交易所早就認識到的現實。
在2018年9月的壹場港交所與生物醫藥創新公司的閉門論壇上，港交所行政總裁李小嘉也承認“香港市場的資金量和估值都遠不及內地a股市場”。
這意味著，那些符合上述要求、原本設置了香港主板上市紅籌架構的公司，如果想在內地科創板上市，就不需要花費大量資金拆分紅籌。
對於生物醫藥企業來說，兩個交易所之間可能會有壹場“戰鬥”。
徐萌透露，壹些計劃在香港上市的生物制藥公司已經決定轉向科技創新板。以目前的形式，港交所確實需要考慮形成壹些對藥企更有吸引力的策略，但目前還沒有具體的方案。
本文來自《中國企業家》雜誌。
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