壹.宏觀經濟分析
& lt1 & gt；宏觀經濟運行分析
證券市場壹直被認為是“國民經濟的晴雨表”，是宏觀經濟的先行指標；宏觀經濟的走勢決定了證券市場的長期走勢。只有把握宏觀經濟發展的大方向，才能準確把握證券市場的整體變化趨勢，判斷整個證券市場的投資價值。宏觀經濟形勢良好，大部分上市公司經營業績會表現良好，股價也會有相應的上漲動力。
為了把握國內宏觀經濟的發展趨勢，投資者有必要關註壹些重要的宏觀經濟運行變量。
A.國內生產總值
B.通貨膨脹
C.利率
D.匯率
& lt2 & gt宏觀經濟政策分析
在市場經濟條件下，國家用來調控經濟的財政政策和貨幣政策會影響經濟增長的速度和企業的經濟效益，進而影響證券市場。
A.財政政策
B.貨幣政策
二、行業分析
由於行業不同，上市公司的投資價值會有較大差異。分析行業，需要註意:行業本身的發展階段及其在國民經濟中的地位；影響行業發展的各種因素及其對行業的影響；行業未來發展趨勢；行業的投資價值和投資風險。
& lt1 & gt；工業和商業周期
宏觀經濟的運行是周期性的，壹個經濟周期包括繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段。
& lt2 & gt行業生命周期
壹般壹個行業的生命周期分為嬰兒期、成長期、成熟期和衰退期。壹般來說，初創期的公司更適合投機者和風險投資家；在成長性行業中，其成長性是明確的，投資者更容易分享行業的成長性，獲得更高的投資回報。
三、公司分析
把握上市公司的投資價值，需要落實到公司自身的經營狀況和發展前景。投資者需要了解公司在行業中的地位、市場份額、財務狀況、未來成長性等方面的情況，以做出自己的投資決策。
& lt1 & gt；公司基本面分析
A.公司的行業地位分析
B.公司的經濟區位分析
C.公司產品分析
D.公司經營戰略和管理
投資人要找的優秀公司，必須具有長期可持續的競爭優勢和良好的長期發展前景。這也是最著名的投資家巴菲特確定的選股原則。以巴菲特投資可口可樂為例。他看重的是軟飲料行業的光明前景，可口可樂的品牌價值，長期穩定可持續增長的業務，產品的高盈利能力和領導公司的天才經理人。從1988到2004年的十七年間，可口可樂公司的股票給巴菲特帶來了541%的投資回報率。
& lt2 & gt公司財務分析
公司的財務分析是公司分析中最重要的部分。公司的財務報表是其壹段時期生產經營活動的縮影，是投資者了解公司經營狀況和預測未來發展趨勢的重要依據。
A.償付能力分析
-流動比率
流動比率=流動資產/流動負債
流動比率反映了公司的短期償債能力。流動資產越多，流動負債越少，公司的短期償債能力越強。
-速動比率
速動比率=(流動資產-存貨)/流動負債
-資產負債比率
資產負債率=總負債/總資產*100%
-利息保證倍數
利息保障倍數=息稅前收益/利息支出。
B.運營能力分析
-庫存周轉率
存貨周轉率=主營業務成本/平均存貨
其中:平均庫存=(期初庫存+期末庫存)/2
-應收賬款周轉率
應收賬款周轉率=主營業務收入/平均應收賬款
其中:平均應收賬款=(期初應收賬款+期末應收賬款)/2
-總資產周轉率
資產周轉率=主營業務收入/平均總資產
其中:平均總資產=(期初總資產+期末總資產)/2
C.盈利分析
——主營業務毛利率
主營業務毛利率=(主營業務收入-主營業務成本)/主營業務收入*100%
主營業務毛利率是指每元主營業務收入扣除主營業務成本後的利潤額。通過與行業平均毛利率的對比，可以在壹定程度上揭示公司的成本控制和定價策略。
——主營業務凈利率
主營業務凈利率=凈利潤/主營業務收入*100%
主營業務凈利率是指每元主營業務收入帶來的凈利潤，反映了公司主營業務收入的收入水平。壹般來說，凈利率越高，公司的盈利能力越強。
-資產回報率(ROA)
資產回報率=凈利潤/平均總資產*100%
其中:平均總資產=(期初總資產+期末總資產)/2
資產收益率反映了公司資產的綜合利用效率。比率越高，公司資產的利用效率越高，從中獲利的能力越強。
-股本回報率(ROE)
凈資產收益率=凈利潤/年末凈資產*100%
凈資產收益率反映的是公司所有者權益的投資回報率，是考慮負債經營因素後的資本回報率。
& lt3 & gt公司估價方法
公司估值的邏輯在於“價值決定價格”。上市公司的估值方法通常分為兩類:壹類是相對估值法(如市盈率估值法、市凈率估值法、EV/EBITDA估值法等。);另壹種是絕對估值法(如股利貼現模型估值、自由現金流量貼現模型估值等。).
A.相對估價法
相對估值法簡單易懂，也是投資者使用最廣泛的估值方法。相對估值法中，常用的指標有市盈率(PE)、市凈率(PB)、EV/EBITDA倍數，其計算公式如下:
市盈率=每股價格/每股收益
市凈率=每股價格/每股凈資產
EV/EBITDA=企業價值/息稅折舊攤銷前利潤
(其中，企業價值是公司股票的總市值與有息債務的價值之和減去現金和短期投資。
B.絕對估價法
股利貼現模型和自由現金流量貼現模型采用收益資本化定價法。通過預測公司未來的股利或自由現金流量，對其進行貼現就可以得到公司股票的內在價值。
股利貼現模型的最壹般形式如下:
其中V代表股票的內在價值，D1代表第壹年末可獲得的股息，D2代表第二年末可獲得的股息，以此類推，k代表資本回報率/貼現率。
& lt4 & gt新形勢帶來的新問題
2006年以來，上市公司業績快速增長，證券市場也隨之走強。上市公司業績高增長的原因是上市公司分享了中國經濟高速增長的成果。在產業升級、消費升級和出口增長的帶動下，企業效益和管理水平顯著提高。然而，壹些不可持續的因素也促進了上市公司的業績。比如，新會計準則的實施導致上市公司會計核算方法發生變化，導致會計利潤波動，在當前經濟環境下對其業績產生積極影響；投資收益大幅增長助推上市公司業績高增長。
A.新會計準則的影響
B.投資收益的影響
目前，在利潤表的各個組成部分中，部分上市公司的投資收益大幅增長，也直接推動了上市公司凈利潤在主營業務收入增長之外的增長。投資收益的增長主要來源於以下幾個方面:壹是實體經濟的投資收益在上升——經濟持續增長背景下企業效益的改善給上市公司帶來了越來越多的實體經濟投資收益；二是股權投資的虛擬資產增值——資本市場蓬勃發展，上市公司投資股票和基金的投資收益大幅提升，上市公司交叉持股帶來的投資收益大幅增加；三是會計的計量增長——比如新會計準則實施後，允許上市公司在鎖定期後對原法人股進行公允價值計量，並按照以公允價值計量的金融資產或可供出售金融資產及其變動計入當期損益的劃分，將公允價值與賬面價值的差額計入當期損益或出售時的損益。